Q2成绩商场预期。公司24年H1营收9.8亿元,同增2.5%,归母净赢利1.5亿元,同增29.9%,毛利率23.3%,同增0.9pct,归母净利率15%,同增3.2pct;其间24Q2营收5.2亿元,同环比+2.8%/+10.6%,归母净赢利0.7亿元,同环比+2.5%/-9.6%,毛利率24%,同环比+1/+1.4pct,归母净利率13.6%,同比相等,环减3pct,成绩坐落预告中值,契合商场预期。
活性炭Q2满产满销,全年出货估计13.5万吨。活性炭方面,公司H1收入6.8亿元,同增14%,对应出货6.7-6.8万吨,其间Q1出货3.1-3.2万吨,Q2出货3.6万吨,敞开满产满销状况,公司估计全年出货13.5万吨,同增5%+,其间粉状炭12万吨,颗粒炭1.5万吨,同增50%;硅化物方面,公司H1收入3.0亿元,同减16%,其间硅酸钠收入2.3亿元,同减19%,硅胶收入0.7亿元,同增1%,硅酸钠事务体量下降,首要系剥离赢创嘉联产能,产能从30万吨降至16万吨,但从水玻璃向下延伸白炭黑产品,咱们估计25年开端奉献收入。
活性炭毛利率略降,硅化物向下流延伸,毛利率逐渐提高。活性炭方面,公司24年H1毛利率25.1%,同降2.6pct,首要系扩张低端商场所造成的,跟着高毛利率的颗粒炭放量,咱们估计24年毛利率康复至27%;硅化物方面,公司24年H1硅酸钠毛利率15.3%,同增5.9pct,硅酸钠向下流延伸,白炭黑25年开端奉献赢利,咱们估计毛利率超30%。24年H1硅胶毛利率32.4%,同增1.0pct,康复至正常水平。此外,25年硅碳产品敞开放量,壁垒更高,咱们估计盈余水平优于主业。
盈余猜测与出资评级:考虑到商场之间的竞赛加重,咱们下修24-26年归母净赢利至2.5/3.0/4.8亿元(此前猜测24-26年归母净赢利2.6/2.9/4.7亿元),同比+6%/+18%/+61%,对应PE为19/16/10x,保持“买入”评级。
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